量化交易，正在以超出預(yù)期的速度擴(kuò)張。

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上海證券報(bào)記者近日采訪獲悉，量化多頭策略產(chǎn)品近期在發(fā)行市場(chǎng)依舊“暢銷”，渠道人士估計(jì)，量化管理人今年以來平均新募集規(guī)模超10億元。與此同時(shí)，多家量化私募創(chuàng)始人均表示，當(dāng)前量化交易占全市場(chǎng)成交量的比例已超20%。

顯而易見，如今的量化私募，已成為資本市場(chǎng)的重要參與者。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，量化策略的有效性，推動(dòng)越來越多個(gè)人投資者借“基”入市。未來，隨著資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者占比提升，程序化交易監(jiān)管細(xì)化，私募逐步強(qiáng)化基本面因子研發(fā)，量化私募不僅會(huì)是流動(dòng)性的有力提供者，更有望成為資本市場(chǎng)的“長(zhǎng)錢”。

“進(jìn)擊”的量化私募

“現(xiàn)在渠道基本賣的都是量化產(chǎn)品。”滬上一位私募市場(chǎng)人士對(duì)上海證券報(bào)記者的感慨，道出了今年以來量化私募發(fā)行的“火熱程度”。

該人士稱，量化私募基金尤其是多頭策略，今年以來賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)，頭部機(jī)構(gòu)旗下產(chǎn)品絕對(duì)收益大多在40%以上。在此背景下，量化多頭策略產(chǎn)品吸睛又吸金。即便近期市場(chǎng)有所調(diào)整，資金仍積極認(rèn)購量化多頭策略產(chǎn)品。

私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，有業(yè)績(jī)記錄的1303只量化多頭策略私募產(chǎn)品今年以來平均收益為31.84%，而主觀多頭策略私募基金同期平均收益為25.62%。與此同時(shí)，今年前8個(gè)月，量化私募新備案產(chǎn)品3584只，同比增長(zhǎng)100.34%，占證券類私募新備案產(chǎn)品數(shù)量的45.33%。其中，量化多頭策略私募基金最受青睞，備案數(shù)量達(dá)1666只，占比接近50%。

一家百億級(jí)量化私募合伙人在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，今年以來量化私募新發(fā)規(guī)模普遍在10億元以上，百億級(jí)私募平均新發(fā)規(guī)模更是超過30億元，量化私募行業(yè)管理規(guī)模實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。

發(fā)行火熱下，多位業(yè)內(nèi)人士稱，量化交易在市場(chǎng)中的占比逐步提升。

一位長(zhǎng)期跟蹤私募行業(yè)的券商研究所人士在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)透露，今年以來，量化私募平均換手率中樞在80倍左右，部分頭部私募換手率則在40至60倍，當(dāng)前量化私募管理規(guī)模在1萬億元以上，估算可得量化私募日成交額在2000億元上下，占全市場(chǎng)交易量的比例大部分時(shí)間在20%以上。

石鋒資產(chǎn)相關(guān)研究也顯示，近期量化策略交易對(duì)全市場(chǎng)成交量的貢獻(xiàn)度不低于20%，尤其在小微盤股交易中的貢獻(xiàn)率可能接近40%。

怎樣看待量化交易影響

“量化會(huì)加劇市場(chǎng)波動(dòng)”“資本市場(chǎng)不該讓‘短錢’擁有話語權(quán)”……在量化交易占比不斷提升的過程中，也出現(xiàn)了一些質(zhì)疑聲音。

一家主觀私募創(chuàng)始人在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，不可否認(rèn)，量化交易規(guī)模的快速擴(kuò)張必然會(huì)對(duì)市場(chǎng)生態(tài)產(chǎn)生影響，比如引導(dǎo)個(gè)人投資者借“基”入市、加快整體交易節(jié)奏等，主觀策略機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者的原有投資策略也受到一定挑戰(zhàn)。不過，參照海外成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，程序化交易壯大是必然趨勢(shì)，機(jī)構(gòu)投資者占比提升后交易頻率下降，亦是市場(chǎng)規(guī)律。因此，從中長(zhǎng)期來看，量化交易規(guī)模的增長(zhǎng)對(duì)市場(chǎng)來說并不是壞事。

“在極端市場(chǎng)情況下，量化交易不僅不會(huì)加劇波動(dòng)，反而在一定程度上有助于平滑錯(cuò)誤定價(jià)。”明汯投資在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示。

明汯投資分析稱，當(dāng)個(gè)股漲幅過高或跌幅過深時(shí)，量化模型中占比較高的反轉(zhuǎn)因子會(huì)促使模型反向交易，從而平滑個(gè)股的過度上漲或下跌。而且量化策略能夠覆蓋A股全市場(chǎng)5000多只股票，尤其是在主觀機(jī)構(gòu)覆蓋較少的中小市值股票上（中證1800指數(shù)以外的股票），量化機(jī)構(gòu)所提供的流動(dòng)性較為重要。

一位私募研究員在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，高頻交易和量化交易容易被市場(chǎng)混淆，前者會(huì)加劇市場(chǎng)波動(dòng)，甚至損害個(gè)人投資者利益，但后者在市場(chǎng)中更多是流動(dòng)性的提供者。“具體來看，市場(chǎng)中量化多頭策略私募基金規(guī)模占比最高，此類產(chǎn)品長(zhǎng)期保持滿倉運(yùn)行。另外，由于業(yè)績(jī)表現(xiàn)的穩(wěn)健性，大量資金通過量化基金進(jìn)入資本市場(chǎng)，進(jìn)一步提升了市場(chǎng)微觀流動(dòng)性。”

能否做資本市場(chǎng)“長(zhǎng)錢”

去年以來，在監(jiān)管引導(dǎo)下，量化私募行業(yè)逐步走上了規(guī)范發(fā)展之路，越來越多量化私募主動(dòng)優(yōu)化策略，發(fā)力基本面量化和長(zhǎng)線投資策略。

蒙璽投資對(duì)上海證券報(bào)記者透露，近年來，為確保程序化交易系統(tǒng)的安全性和穩(wěn)定性，業(yè)內(nèi)不斷提升策略執(zhí)行精度，減少?zèng)_擊成本，同時(shí)控制倉位集中度，避免極端擁擠下的流動(dòng)性沖擊。另外，還探索多市場(chǎng)、多資產(chǎn)配置，從而降低單一市場(chǎng)的周期性風(fēng)險(xiǎn)。

衍復(fù)投資也在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)稱，去年以來監(jiān)管對(duì)程序化交易實(shí)施全鏈條規(guī)范，引導(dǎo)量化機(jī)構(gòu)完善內(nèi)控合規(guī)體系建設(shè)。未來，在策略層面，量化機(jī)構(gòu)將進(jìn)一步降低交易頻率，更多研發(fā)長(zhǎng)線投資策略并專注于資本市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。

此外，上海證券報(bào)記者采訪獲悉，目前多家頭部私募發(fā)力基本面因子，年化換手率已降至50倍以下。據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至9月23日，今年以來已有上百家量化私募對(duì)上市公司進(jìn)行了超500次的調(diào)研。

多位量化私募人士告訴記者，參照海外成熟市場(chǎng)的發(fā)展歷程，中國(guó)資本市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者占比會(huì)逐步上升，定價(jià)效率將不斷優(yōu)化，從而導(dǎo)致量化因子的有效性下降，基本面因子的有效性顯著提升。未來，量化私募有望在策略轉(zhuǎn)型和優(yōu)化的過程中，逐步成為市場(chǎng)中的長(zhǎng)期投資者。

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